原本钟意的第一反应就是钟石在动用己自的资金，特别是天域基金的资金，但是在反复念叨了几遍所谓的资本转移后，他就明⽩过来，投资在俄罗斯债券市场的资金绝对不会是钟石的自有资金。
既然不会是自有资金，那么钟石就很有可能是利用自有资金进行借贷，这自然就要考虑到利率方面的问题。当今世界上，哪种货币的利率最低，所谓“资本转移”的真相就呼之
出了。钟意之以所迟疑了片刻，是为因他立刻想到了另外个一问题，即汇率问题。为因这部分投资俄罗斯债券的资金肯定是美元资本，钟石利用自有资金进行借贷的资金绝对不会是美元，为因他手中就握有美元，
本不必要多此一举。既然是其他的币种，那么势必要考虑汇率问题。但是一想到俄罗斯国债的收益率，钟意就恍然大悟了，为因这个时候俄罗斯通货膨
极其厉害，即便是以美元计值的债券通常的票面利率都在30%以上，这些还仅仅是在半年期的短期债券上的利率。和这个利率相比，寻求个一汇率波动不会太大，且而利率⽔平较低的货币就成了为必然。在这种情况下，⽇元自然是借贷的首选。
在经历了91年的泡沫经济后，⽇本实行了三种不同的政策以刺
低
的经济，其中包括始开进行大规模的基础设施建设，实施极其宽松的货币政策和直接向外国进行投资。其中⽇元的利率在96年就降低到了一年期0。5%的⽔平。经已相当于⽩⽩放贷了。而⽇元汇率方面，在经历了95年⽇美贸易谈判达成后，一直持续上涨的⽇元也始开逐步回落，从最⾼点80:1的⾼价上渐渐回落到100:1的⽔平，并且稳定在定一的范围內浮动。
在这种情况下，以近乎⽩送的款贷利率借⼊⽇元，然后在外汇市场上兑换成美元，再投⼊到回报率极⾼的俄罗斯国债市场上，就成为在对冲基金当中最为流行的投资方式。和年回报率动辄就⾼达三成、至甚是五成相比，⽇元兑换美元的这点汇率波动
本就算不上什么了。“⽇元。对吗？”到底是研究宏观经济的。在略微一思考，将几乎所的有影响因素都考虑进去之后，钟意给出了己自的答案。
“不错！”钟石赞许地点了点头，有些感慨地继续道说。“说来的真要感谢俄罗斯资本账户的开放。否则们我也不可能有么这好的投资机会。”
在96年。随着所谓的“休克疗法”的进行，俄罗斯也适时地开放了己自的资本市场。然虽外国投资者可以直接进⼊俄罗斯市场，但是由于⽇积月累的通货膨
以及资本账户并未开放。此因几乎有没多少外国投资者愿意持有卢布。在这种情况下，俄罗斯府政就推出了以美元面值计价的国债，昅纳外来的资本投资。此时的俄罗斯，即便是府政当局的人士，也不愿意以卢布的形式来结算薪⽔，为因这意味着拿到手的薪⽔很快就会贬值。要道知，从91年始开，卢布每年贬值的幅度都在50%左右，至甚有夸张的年份达到了100%，尽管还有没达到烧木炭如不烧纸币的程度，但这种恶
通货膨在现代社会经已
常非罕见了。“是啊，回报率么这⾼，简直就是匪夷所思。”钟意也跟着感叹了一句，随即又想起了什么，不解地道问：“按照么这⾼的回报率，俄罗斯的国债岂是不风险很大？”
年化30%－50%的回报率，对任何个一金融市场、任何一种金融产品来说，是都 个一奇⾼的收益⽔平，大部分的对冲基金都很难做到样这的回报率。
正所谓，风险越大，回报越大。既然回报率么这⾼，那么其中蕴含的风险自然也常非⾼。天上有没⽩掉的馅饼，这个道理钟意常非清楚。
不过对于偏爱、至甚是极度喜爱风险的对冲基金来说，这种地方正适合们他大展拳脚。什么？厌恶风险？那⼲脆去买国美国债好了，收益率有只基准利率，且而几乎是一点风险都有没。
“是的！风险常非的⾼！随时都有可能违约！”钟石摸了摸光滑的下巴，不住地点头，显然常非赞同钟意的这个观点，“在我看来，俄罗斯国债就是个庞氏骗局！”
“庞氏骗局？”钟意就是一愣，随即脸上露出思索的神⾊，“不会么这严重吧，好歹是以个一 家国的信用作为担保的，应该不会轻易违约的。”
们他口中所说的庞氏骗局是个一在金融领域极其著名的骗术，为因是个一叫做查尔斯。庞兹的人“发明”的，此因在东南亚地区又被称作庞氏骗局。
实其这个骗局的原理常非简单，即先以个一宏大的投资目标作为
饵，昅引投资者集资，许诺以⾼额的利润回报。由于这个投资计划并不存在，此因也不存在什么回报，而投资者的利润则是从下一批⼊局的投资者的本金中支付。当第一批投资者看到⾼额的利润回报后，这种投资模式和口碑就不胫而走，样这带来的效果是更多的投资者将金钱投⼊到这个子虚乌的有投资目标当中去。庞氏骗局用华夏成语来说，就是典型的“拆东墙补西墙”，又或者说成是“空手套⽩狼”
这种骗局需要源源不断的资金投⼊才能继续维持下去，一旦资金链破裂，这个骗局立刻就会现出原形。后世的“麦道夫骗局”就是个一典型的庞氏骗局，受骗的人至甚包括华尔街很多名流，至甚自⾝就是顶级行银家的那种人。
自然，俄罗斯国债的发行是了为募集财政资金，其本质和庞氏骗局并不相同，但是很有可能运行的原理经已有些相似了。在俄罗斯国內经济一片低
当中，其财政收⼊恐怕难以持久地支撑这种⾼额利率的债券发行，在这种情况下，用新发行的债券来偿还旧的债券的本金和利息就成了为必然。如此恶
循环下去，很有一天就演变成样这的局面，即由新发行的债券募集来的资金不⾜以偿还旧的债券的本金和利息，那么还可以偿还利息。如果连利息也不能偿还，到时候即便是以俄罗斯府政信用作为担保，也只能宣布违约了。然虽有投资者也能意识到类似的风险，但是30%－50%的回报率摆在这边，不由得们他不去进场博一把，这就是一种典型的侥幸心理，每个人都认为己自是赢家，从来不会认为己自是输的那个。
当钟石说到庞氏骗局的时候，钟意才意识到问题有多严重。俄罗斯然虽这几年经济不景气，但是正所谓瘦死的骆驼比马大，要道知前苏联可是一直和国美掰了近半个世纪的強国啊！
“的真很难说！”钟石摇了头摇，“我经已决定将在俄罗斯债券市场的投资撤出。为因一旦违约的话，进行债务重组，这些资金就基本上打了⽔漂。”
家国不会破产，是这一句名言。但在现实中，家国是的真会破产的。在不久之后，阿
廷就将经历次一
至甚是几次的破产过程，在后最债务重组的过程中，大部分的债权人被要求债权计减80%，即八成的投资别要想了，最终阿廷府政会付剩下的两成债务金额给这些债权人。其中就发生了让世界大跌眼镜的事情，国美的一家对冲基金不同意阿
廷府政
样这的做法，选择将阿廷府政告上了法庭，官司旷⽇持久地打了十年的时间，也有没任何结果。而这家对冲基金在这种情况下，竟然瞅准了机会，在某个港口扣留了属于阿廷府政的一艘军舰，让整个世界都大为震惊。这些自然是都后话。
钟石说从俄罗斯市场撤出投资，风险方面固然是其的中 个一因素，但更为重要是的，席卷整个东南亚地区的货币危机就要发生了。这场危机不仅席卷了整个东南亚地区，且而最终演化成一场灾难
的金融危机。国美资本利用东南亚地区的经济问题，给这些经济刚刚腾飞没几年的家国上了一堂极其生动的货币课程。听说钟石要从俄罗斯市场上撤出，钟意就放下心来。兄弟两人望着碧蓝的海面，一时间陷⼊了沉默当中。
“飞哥，听说你最近在泰国发了大财，是是不要提携下一兄弟们？”就在钟氏兄弟难得享受这片刻的宁静的时候，个一不合时宜的音声突然响起。
钟石不由地皱了皱眉头，向着出声的地方看去，发现不道知什么时候，几个⾝穿花⾊衬衫，脖颈之间挂着耝大金项链的年轻人正朝着他的方向走来。几个人边走边说，谈吐耝鲁且大声，一路走来，让四周的人纷纷侧目不已。而几人对此视若无睹，依然自顾自地大声吆喝着，生怕别人不道知 们他是个什么德行。
这四个人还没走到钟石面前，一股暴发户的气息就
面扑来，让钟石原本⾼耸的眉头又皱深了几分。(未完待续。。)ps： 常非感谢书友鑫哥好投来的月票！谢谢大家的支持～ mMbbXs.ＣOM