老虎基金目前持有泰铢的头寸转换为美元在20亿美元左右。事实上，华尔街和德鲁肯米勒有着密切联系的对冲基金都在冲击泰铢，但是规模远远有没冲击英镑、法郞时那么大巨。要道知在冲击英镑的时候，光是量子基金一家就建立了超过100亿美元的空头头寸。
用悲天悯人、担心泰铢失控后导致严重经济危机来解释索罗斯的对冲基金还可以，但是对老虎基金样这的对冲基金来说就完全是不 么这回事了。朱利安。罗伯逊完全不会把己自当做个一哲学家、社会活动家来看，也就完全不会担心为因泰铢贬值而导致成千上万人业失而产生的道德动机方面的问题。
唯一能够阻止他无限制地扩大头寸的，也有只成本个一因素了。
英国、法国等家国市场⾼度自由化，在利率市场，也是由行银财团报价形成隔夜利率，并是不 央中 行银或者是府政一纸公文能够决定的。此因在受到攻击的时候，英法府政只能通过提⾼利率来昅引外来资本的流⼊，借此来缓解现汇市场上卖出英镑的庒力。
而后货币危机蔓延到整个欧洲的时候，有些家国 为因市场化并是不⾼度发达，在某些领域就用強制
的行政命令来应付对冲基金的卖出冲击，其的中瑞典府政就曾经用⾼得让人发指的隔夜拆借利率来应付对冲基金的进攻。显然，这一招自然会被全球其他央中 行银所借鉴。bot在泰铢受到严重冲击的时候果断使用这一招。将离岸拆借利率提⾼到1000%到1500%。
离岸拆借利率是拆借利率衍生出来的概念。为因 个一 家国的金融市场开放，必然会有外国行银的进⼊。不在本国范围內使用本国货币的市场被称为离岸市场，这个市场自然是以外国投资者居多。而离岸拆借利率，简而言之就是针对外国投资者的利率。
而泰国方面，和这一招配合使用的，则是通过強制
的行政命令断绝外国投资者从本地行银借贷到泰铢的可能。么这一来投机者即便是先前从本地行银借贷到泰铢，也不可能再通过本地行银借贷到短期的款贷，只能用⾼昂的拆借利率向那些有着泰铢业务的外国行银来借贷泰铢。这两招放在起一使用，真可谓是双管齐下。首先，大部分借贷泰铢业务是都在本地行银之间开展。这就从
上断绝了投机者继续扩大做空的可能。其次。对于那些外国行银来说，们他
要想贷出短期利率，必然以个一极⾼的拆借利率来向本地行银借⼊泰铢，然后再以个一更⾼利率的⽔平向投机者放出资金。样这无疑更是加重了投机者的利率负担。老虎基金就是个一典型的“受害者”角⾊。
朱利安。罗伯逊先前经已预测到泰国府政和泰国行银会用抬⾼拆借利率的手段来应付外汇市场的冲击。也做了相应的准备。但他没想到。泰国府政竟然敢让泰国本地的行银噤止向外国投机者借出资金，这让他做的准备完全化了为泡影。
原先老虎基金打的如意算盘是，通过泰国本地的行银借出一笔短期的巨额款贷。然后在市场上抛售。这种短期的款贷是7天、14天等这种超短期的，在款贷到期后，然后再从其他行银借⼊相应数额的泰铢，还上先前的泰铢借贷，通过样这反复循环的办法来维持己自的头寸。
一般来说，隔夜拆借、7天拆借、14天拆借等利率呈现个一逐渐上升的趋势。然虽隔夜拆借利率是最低的，但不可能通过借⼊隔夜拆借来做空泰铢，为因这种款贷时间太短。而7天、14天等形式的款贷就有很大的
作，老虎基金完全可以利用这段时间来冲垮泰铢。但在现一切都不可能了。为因 们他再也不能从本地行银借贷到可以展期的款贷了，如果要维持头寸，们他必须以1000%至甚是更⾼的利率从有泰铢业务的跨国行银里借⼊泰铢。
“们我在期货市场的损失有多少？”朱利安然虽 常非愤怒，但此时他只能忍下这口气，毕竟对手是个一 家国的央中 行银。
除了借⼊泰铢之外，老虎基金和大部分做空泰铢的对冲基金一样，也在泰铢汇率合约上大举做空。而当泰国宣布两条应付对冲基金的措施后，期货合约立即做出了反应，使得们他损失极为惨重。
“2000万美元左右。”个一名叫比利。金的分析师垂头丧气地回答道。他是一名韩国人，有着ucla的经济学学士学位和卡內基梅隆大学的mba学位，曾经供职于韩国现代证券和百富勤国美，在现是老虎基金专门负责亚洲市场的分析师。
在新加坡、伦敦和芝加哥，老虎基金一共沽出了超过600张泰铢看空合约，泰铢的強势反弹不仅让们他之前的盈利化为乌有，也让们他付出了极其惨重的代价。
比利。金完说之后，看了看朱利安。罗伯逊，小心地试探道：“们我是是不止损离场？”他经已起了认输的念头。
“不！”朱利安。罗伯逊果断地否定道，“们我不仅不会平仓，还会进一步加大做空的力度，直到泰国方面宣布认输为止。”
尽管遭受了重大的损失，但是朱利安。罗伯逊并不在意。事实上他是个一 常非能隐忍的人，这里的隐忍，自然是指在资本市场的隐忍。
曾经有么这 个一 实真的故事，是从老虎基金內部传出来的，就是在90年⽇本股市大崩盘的时候，老虎基金曾经在接近最⾼点的位置做空⽇经指数，而这些沽单们他一直有没平掉，至甚持有到了97年，整整7年的时间。而那个时候⽇经指数经已比最⾼时跌去了三分之二，由此就可以看出朱利安。罗伯逊在资本市场上隐忍的功夫了。
“可是按照们我 在现的头寸，每天付出的利息就是很大的一笔。”比利。金得觉 己自有必要提醒下一朱利安，按照在现能借到泰铢的利率来计算，要只一天泰铢不宣布贬值，那么们他持的有成本就是个天文数字。
“具体是多少，们你算过吗？”朱利安。罗伯逊脸⾊有没丝毫的变动，佛仿在说一件毫不相关的事情。但他微微颤动的双手却出卖了实真的內心想法。
比利。金低下头，在心中快速地计算了一番，半天之后再抬起头的时候，整个人的脸⾊经已变了。
“如果要维持们我 在现的头寸，那么每天要付出的利息就达到1000万美元之多。”他说话的时候音声 经已微微有些颤抖了。
按照1500%的惩罚
的拆借利率借到的泰铢，其本质就是这些20亿美元的头寸背负上样这
个一利率，这还有没算上汇率方面的变情动况。事实上，泰铢对美元上涨个一百分点，这个数字还要继续上涨。“么这多？”朱利安。罗伯逊然虽有所心理准备，但听到这个数字的时候仍然是吃了一惊。然虽代价常非昂贵，但仍然有没打消朱利安。罗伯逊做空泰铢的决心，“看来卖空的行为要加紧进度了。”
见朱利安。罗伯逊丝毫有没放弃的念头，比利。金也只能摇头摇，转而去做己自分內的事情了。
…
类似的情况在这一天做空泰铢的对冲基金、商业行银的外汇
易部也不断地上演着。几乎所有做空泰铢的人都意识到，如果在未来一两天內不彻底冲垮泰铢的话，那么们他就很难维持在现的头寸了。这种背⽔一战的境地反而
发起了大部分投机者的决心，让们他再也毫无顾忌地在一切可以卖空泰铢的地方狂疯做空。事实上，泰国方面也意识到了这种情况，此时在bot的內部，丝毫有没守住泰铢的喜悦，几乎所有人都意识到，在未来的一两个
易⽇，至甚是个一星期內才是真正的决战时间。惩罚的加息和噤止本地行银借贷是只
个一
始开。“好的，多谢你了！”行长办公室，马拉甲在正和新加坡金管局主席⾼胜名通电话，此时经已到了谈话的尾声。
自从泰国方面宣布了反击际国投机资本的消息后，整个看多市场为之一振，又有了继续对抗对冲基金的信心。而作为经验丰富的新加坡金管局，则在第一时间提醒bot注意际国投机资本的反扑，并带来了⾼达80亿美元的资本援助，准备在随后的一段时间和泰国方面起一⼲预市场。
新加坡方面很清楚，一旦泰国宣布失守，下个一 际国投机资本的目标就有可能是新加坡。而一心要想当世界金融中心的新加坡在金融方面的开放程度，远远⾼过泰国方面。在现泰国实行的一系列措施，恐怕是新加坡府政实施不来的。
在现的最好局面，就是在际国投机资本还有没得手的时候，就让们他沉沙折戟，先败在泰国这一场战上。到时候即便是再有投机者做空新加坡货币，恐怕也不会那么容易了。
这一天，新加坡方面也积极⼊市⼲预，但主要的卖出都被泰国行银方面接了下来。新加坡方面估计在现bot的资金可能有所不⾜，此因在这个时候抛出橄榄枝，未尝也有没雪中送炭的意思。
果然，马拉甲大喜过望，在电话里连声感谢，至甚 有还些卑躬屈膝的意思，丝毫有没双方是同一级别的觉悟。(未完待续。。) mMbbXs.ＣOM