然虽钟石为因某些原因不便做空港元，他也曾在马家瑞的面前夸下海口，自然不好食言，此因整个天域基金的资金都投放在其他市场。
不过钟石很快就意识到，际国游资对港香资本市场的冲击基本是无法避免的，并是不 个一天域基金收手就能阻止的。而对于钟石来说，所能做的极其有限，即便他此时跑到任毅刚面前，将对冲基金的一系列策略从头到尾地详细讲来，也不定一能够打动这位向来以固执著称的金管局总裁。
再说华夏陆大方面，然虽诸葛馆对他赞赏有加，但是
本不会考虑将援助港香的资金
给他打理，为因他是不体制內的人。即便诸葛馆能够顶住各方面的庒力，将这笔资金给钟石，钟石也会毫不犹豫地拒绝，他可想不站在整个港香华资企业的对立面。既然无法救援，那么如果眼睁睁着看 么这多市值凭空蒸发而无所作为，肯定是不钟石的风格。此因钟石灵机一动，想到了个一折的中办法，即用天际线金融公司的名义来投资港股期指市场。
然虽也有期权市场，但是整个期权市场的标的金额和成
数额肯定不能和期货市场相比，此因钟石想都没想，就断然否决了。恒生指数期货，在1986年5月推出，成为港香股市的个一重要对冲市工具。来后恒生指数的成
量越来越大，渐渐地套期保值的易不再成为主流。投机的易量占到整个易量的半成。期货合约的月份分为四种，即当月、下月以及两个季月。即此时是10月，那么市场上出现的合约分别是97年10月、11月、12月和98年3月。自然，当月合约的成
量最大，次月次之，而两个最远的季月的成量最小。不得不说是的，港香恒生指数期货市场的保证金制度略有不同，它的每手合约初始保证金是个一固定的数字，⽩话称为按金，按金的相应调整则通过
易所来完成。而有些易所则是据当天的结算价计算出第二天的保证金数额。这种按金制度在87年的股灾中吃了大亏。当时由于股市暴跌。每手按金为15000元的看多期货合约最多只能支撑300点的下跌，等到过了这个数字，不止是合约化为乌有，就连持有人也要欠下一大庇股的债务。这个时候如果要想结算。问题就大发了。数以万计的合约可能违约。港香期货
易所的名声将立刻扫地。当时的港英府政 了为恒指结算的问题不惜关闭
易所长达四天之久，来后终于在各方的斡旋下，搞了个一由港香
府政出资50%。主要行银和经纪出资50%，筹措一笔20亿港币的备用款贷给港香期货保证公司的计划，来后追加到40亿港币，才勉強地将当时总价值⾼达18亿港币的未平仓合约给处理掉。来后期货
易所进行一系列的改进措施，力保不会出现大规模违约的情况。时至今⽇，港香期货易所的期货、期权易数目经已跃升到世界第六，是个一相当庞大的易市场。钟石⾜⾜用了个一月的时间，才将心中期望的头寸建立好，然虽他并不在意头寸的平均价位，但是经纪行倒是忠实地完成了们他的职责，将钟石做空的头寸平均价格抬⾼到了14200点左右。
换月之后，这批8500张合约立马出现了亏损，为因 港香股市在经历了上个月的低
后始开上涨，不过亏损的情况并不严重，加上钟石有还一笔3亿港币的额外准备金在经纪行的账户上，此因经济行方面并有没削减头寸。这几天下来，恒生指数暴跌，钟石的头寸也跟着转亏为盈。截至10月17⽇，他手头上的合约每张盈利600点，即30000港币，再乘以数目的话，整个账户的盈利达到3亿5千万港币，收益率达到100%，在这种情况下，显然可以见好就收。
这几天经纪行方面一直打来电话，建议钟石进行结算，或者挪部分资金到11月份做对冲。钟石不胜其烦，在几次
扰过后果断地给经纪行下了后最通牒令，如果再有类似的情况，他将换一家经纪行。如此一来，经纪行方面顿时消停了，而钟石也落了个清静，只不过他仍然密切关注恒生市场，时不时地敲打几句经纪行。
港香期货
易所有规定，持有超过500张的未平仓合约（包括期货和期权、各个月份合约）就要将持有方报于期货易所。钟石这边上报是的天际线金融公司，而他则作为代理人的⾝份。这种离岸金融公司明眼人一看就道知是纯粹的投机者，自然，期货易所是不会把具体的公司名称透露的，经纪行也不会，但是会把这些持仓单数列为投机单一行，定时公布出来以向市场提示风险。钟石挂完电话后，又个一人静静地想了半天，得觉 有没什么遗漏之处，才离开了办公室。
…
此时在国美曼哈顿的老虎基金总部，一场关于港香市场的讨论在正热火朝天地展开，讨论的主题自然是如何做空港香市场。
这次一做空港香股市由老虎基金挑头，为因量子基金的索罗斯有话在先，此因即便是量子基金对港香市场垂涎三尺，此时也不好违背己自老板公开的讲话。然虽说资本市场
本就不讲究这些，但索罗斯并是不信口开河，他的确认为在这一时间段的亚洲货币市场有没机会，至甚是趋向于平稳。是只
来后事情的发展渐渐偏离了他的预期，最终到了98年1月后他也始开忍不住揷手进⼊到港香的资本市场中来。“们我 在现的问题是有没⾜够的筹码，尽管这个时间点对们我 常非有利。”罗伯特。赛特隆有些沮丧地道说，“港香市场的指数几乎囊括了90%以上的股票，但是权重股对指数的影响力常非大。其中金融类、工商类的股票市值稳居前两位，另外就是地产和共公事业。”
“为因之前一段时间港香股市的市场然虽小有下跌，但整体波动幅度并不算大，基本维持在14000到15000左右，在这种情况下们我能够借⼊的权重股并是不太多，且而 们我也不可能买⼊这些明显会下跌的股票，此因恐怕将来在打庒指数方面的力度会有所不够。”
要想打庒指数，必然要抛售权重股的股票，为因 港香市场前期红火，这些股票的价格也自然⾼昂，对冲基金们自然不会买⼊这些股票，们他只会通过经纪商融券来借⼊股票到市场上抛售，可问题是这些经纪商手的中股票也不算多，这自然给们他的做空带来不小的难度。
直到在现，像罗伯特。赛特隆样这的人还认为新台币贬值、黑⾊星期一等是个巧合，事实上也有只朱利安罗伯逊才道知事情的真相。
“这的确是个大问题！”
朱利安罗伯逊不动声⾊，随口附和了一句。他心中也很恼火，关于这次一进攻港香的计划，大部分的对冲基金都将资金准备在了冲击港元汇率上，有只少数几个顶级的对冲基金才道知具体是么怎一回事。
换句话说，即便是在游资的內部，也认为主攻的方向是港元。
老虎基金和其他几个基金利用古德曼、斯坦利等公司的渠道收集资料，放出风声，另外向大部分可以提供融券功能的券商借⼊股票，自然大部分是都权重股的股票。但是给们他的时间实在是太短了，即便是全力以赴，们他也有没借到太多的股票，到目前为止，只借⼊了价值大约80亿港币的股票。
有没⾜够的权重股抛售，就带动不起羊群效应，股市就不会暴跌，期指空仓就赚不到钱，到时候卖出港币的头寸损失就不可能挽回，是这一系列的连锁反应。
不过朱利安罗伯逊并是不 的真着急，为因他经已备有后招，这个后招目前还不适合使出，他还需要等待个一时机。
“除了权重股做空额度不⾜外，有还其他方面的不利因素吗？”朱利安罗伯逊经已有了计较，等罗伯特。赛特隆等人完说之后，才淡淡地道问。
比利。金站了来起，道说：“另外，我还注意到，在最近的港香股市上，像好出现一股资金和们我作对，在权重股上们我卖出，们他就买⼊。问题并不在这里，而是在很多权重股上都出现这种情况，很有可能是托市的行为，我分析这股资金应该是看多的一方趁机昅纳筹码。”
“是吗？”
朱利安罗伯逊眼睛一眯，看似漫不经心地回了一句，随后道问：“成
金额有多少？”“5000万美元左右，个一不小的数目。不过经过这段时间的下跌，始开有少数投资者抛出手的中权重股，使得们我抛售的庒力减轻了不少，相信们他的资金大部分都投⼊到这方面。”比利。金眼的中精光一闪，就略带
动地道说。从目前看来，羊群效应经已显示出来一部分的威力，剩下的就是市场的反应了。(未完待续。。)
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