事实上，此时多头一方正苦不堪言，尤其是那些短线持有隔夜仓的小机构，几乎在开盘的时候就要吐出⾎来。
或许前两天的上涨让们他尝到了甜头，此因原本是做⽇短线的小机构放心大胆地将仓位保留到第二天。结果没过两天，恒生指数就再次出现“股灾”的情况，一开盘就暴跌上千点，这意味着们他手的中多单每张瞬间亏损50000港币，经纪行方面的电话立刻就打了过来。
而持有数额较大的多头更是悲惨，们他持的有恒指期货多头头寸或许是了为套利又或者是了为对冲，但不管是什么目的，在现的局面注定了们他当中大部分人悲惨的命运。
如果是投资重心放在港股现货市场，在看到港股持续下跌之后，果断建立个一以卖空港股为主、做多港股期指为辅的投资组合的话，那么们他 在现可能在正偷着乐数钱，为因此时的局面正有利于们他，即便是恒指期货方面亏损，但总体来说们他 是还 钱赚的。
是只能做出样这投资组合的机构绝对是少之又少，为因港股指数基本上是由九成以上的上市公司组成。在这种情况下，除非是构建个一和港股指数完全一模一样的投资组合，否则难免会出现跌幅和恒指不相匹配的情况。在这种情况下，即便是通过做空港股现货钱赚，其幅度可能也比不上对冲方面的恒指期货的亏损程度。
举个例子，某个机构构建的价值10亿港币的做空投资组合当中加⼊了某些共公服务的企业。且而这些机构仓位偏重，现金流较为充分，那么这些股票的抗跌能力就比较強。在如今整个市场下跌超过三成的情况下，为因有这些重仓股的存在，使得这个投资组合下跌不过两成。假设恒指期货共做了5亿港币的多头仓，那么收益方面为2亿港币左右，亏损为1。5亿港币，最终的盈利情况为纯收益5000万港币。
这种自然是比较好的情况，但事实上又么怎可能如此精准？而一旦恒指现货的仓位并如不意，亏损超过2亿港币。又或者说是投资组合的跌幅较低。有没达到1。5亿港币的⽔平，那么整个投资组合就会出现亏损。
关于这个度，是常非难以把握的，能做到这一点的市场上的基金经理十成当中能有一成就经已算不错的了。这其中要牵扯到市场走势的判断。投资组合的建立。对冲机制的分配以及仓位的随时调整。更为重要是的，部分基金是偏股型，也就是说并是不对冲基金。那么在市场大跌的情况下们他只能眼睁睁地着看净值缩⽔而毫无办法。
至于套利方面，则更为惨烈，尤其是纯粹在恒指期货市场上。且不说长短月之间的贴升⽔，单说做错的方向，就经已能够让很多专门从事套利的机构宣布破产了，尤其是在杠杆达到十几倍的恒指期货市场上。
举个例子，某专门从事套利的期货基金，在现月上做多，在下月上做空，两者仓位不同，其中现月以1000万港币的额度做多总价值在1000万港币的合约（假设杠杆为10倍，实际杠杆为1），合约为沽空20张。而由于之前行情看好，以所该基金在11月份以700万港币的额度做空价值在700万港币的合约，两者之间的升⽔为50点（远月看多），合约为17张（为因升⽔事实上做不到17张），杠杆和实际杠杆均与上月相同。
而今天的指数暴跌1000点，每张合约亏损50000港币，按照上述的数字，做多的现月亏损总数为100万港币，亏损幅度为10%，而远月的看多合约即便是跌幅和今天同步，也是只盈利85万港币，两者一换算，总亏损为15万港币。
是这比较好的情况，且而是在杠杆常非小的情况下。而如果实际杠杆为10的话，那么此时现月的合约经已爆仓，然虽可能亏损是还15万港币，但效果则是完全不同。
事实上，这些是都对冲模式下的投资组合，对于大部分投资者来说，对冲模式完全是一种较为⾼深的投资模式，而们他大多数会选择单一方向的
易，这种易模式则是完完全全的博赌，尤其是恒指这种暴升暴跌都有可能超过1000点的市场。…
指数停在9000点附近，既不上升也不下跌，只在几个微小的区间內浮动，这让很多投资者感到奇怪。
但是对于做多主力资金来说，这并不奇怪，很显然是这做空一方释放出来的信号，其含义是让多头在这个点数和们他平仓。
事实上，在9200点大手笔空头平仓单抛出之后，指数随后直线下跌。在这种情况下经已有很多多头被迫平仓，一来是今天跳空的幅度实在过于惊人，们他的心理防线经已绷不住了，第二则是随着指数持续下跌，账面的亏损也跟着扩大，而留给们他维持的现金则越来越少，在这种情况下只能选择平仓。
然虽多头主力仍然在苦苦支撑，但们他也要面临来自现金方面的庒力，毕竟目前一张合约亏损就超过5万港币，且而还是只在今天，如果建仓价位更⾼的话，这个数字恐怕会更大。
不甘心的多头随后在现货市场发动攻击，企图将指数拉⾼，样这一来可以减少们他的损失，也缓解来自空头一方的庒力。是只当们他稍微有所举动的时候，市场上几支权重股，例如长河实业、和记⻩埔、汇丰控股、新鸿基等立刻涌现出几乎是源源不断的卖盘，这个数量让们他有心无力，无法推动整个市场指数的上扬。
不止如此。原本还徘徊在9000点附近的指数又进一步下跌，直接跌到8800的位置，随后又缓慢地上升到9000点，然后就继续停留在这里。
这下一多头彻底明⽩过来，是这空头**裸的威示：如果不接受这个价位，们他还会进一步地
迫港股下跌，使得们他亏损更多。无奈之下，多头的阵营最先崩溃，先是有小股的多头平仓单抛出，随后很快地进行了撮合成
。看到这种迹象后。其他的多头坐不住了。如果不能在第一时间內平掉，天道知还会发生什么情况。在这种心理的驱使下，多头一方陆陆续续地抛出大手笔的平仓单，看到多头一方认输后。空头一方也不做过多的纠
。双方极有默契地在市场上大规模地平起10月份的恒指期货来。市场的成
量陡然放大。但指数却波澜不惊，俨然成为咄咄怪事。自然，小股民和分析师们不明⽩。但是大机构和主力资金都明⽩到底是么怎一回事。…
空头为什么能主导市场，为什么有源源不断的现货手数抛出，这恐怕是今天明⽩市场诡异行情的投资者们心中最大的疑惑，这其中至甚包括了比利。金样这的对冲基金精英。
“这实其很简单，是只 个一时间差的关系。”朱利安罗伯逊面带微笑，对着包括比利。金在內的一众老虎基金⾼层道说：“首先，我手头上有50亿港股的现货，来后，我又向券商们借⼊了总共50亿港股的现货，这构成了总共100亿港股现货的投资组合。在抛空的时同陆陆续续地补进了不少的仓位，到昨天为止，我手头上一共有120亿港股的现货。其的中70亿是原先持的有港股现货，也就是们我 己自的投资。而另外的50亿则是做空和买⼊后的仓位，这部分的现货是要归还券商的。”
“要道知，们我借⼊的期限为个一月，在现 有还几个
易⽇的时间，此因留给们我的时间⾜够多。相信其他几家也和们我是同样的打算，此因多头一方要想发力，想想看，们我总共⾼达数百亿的现货抛出，们他有这个能力吃得下吗？”说到这里，朱利安罗伯逊经已是一脸的得意，忍不住笑出声来。
“可是？”比利。金蹙着眉头，小心地看了一眼朱利安罗伯逊，见他脸上神⾊不变，才接着道说：“样这一来，们我的仓位就显得过重，且而持的有时间过长，不利的因素就越多。毕竟，东南亚是不 们我的…”
“不！”朱利安罗伯逊一挥手，制止了比利。金继续说下去，“未来的一段时间，东南亚恰恰是们我投资的重点。你认为港香市场这就算完了吗？我告诉你，好戏才刚刚始开呢！”
老虎基金的⾼层心中均不约而同地一凛，们他万万有没想到，竟然有还针对东南亚市场的计划。不过想到这次一的收益，们他心中又升起了一片火热，是啊，这次一的收益相当丰厚，⾜以让们他拿到数额不菲的奖金了。
…
10月28⽇，收盘，恒指在整天暴跌的情况下，临近收盘尾声时因多空双方在期指市场上大规模平仓而略有小涨，收于9059点，整天跌去1438点，跌幅⾼达13。70%。至此，际国炒家对于港香资本市场的第一波攻击总算结束了，如果8月份的攻击被认为是试探的话。
从10初的最⾼点15242点始开，到如今的9059点，港股整整下跌了5000点以上，市值蒸发三分之一，达到惊人的21000亿港币，折算成美元为3000亿左右。而这些市值若是以5%的流动份额计算的话（这个比例极为保守），则损失⾼达150亿美元左右。算上港股期货市场、利率市场等，现金⽩银方面的损失则⾼达至少300亿美元以上，自然，这些是都极其保守低估的数字。
除此之外，有还地产、行银等其他行业方面的损失并不计算在其中。
而对冲基金方面，60亿美元的港币现货为因汇率方面的损失最多不超过1165万美元，利息方面损失大约在3。5亿美元左右，加来起也不超过4亿美元，而从港香资本市场上卷走的数字则⾼达百倍之多，这也让来后的港香市场有了“超级提款机”的“美誉”
光是老虎基金一家，从港香的恒指市场上就卷走了30多亿港币，换算成美元在5亿左右。而这些还有没算上来自利率期货市场和做空港股的收益，如果要给出个一耝略的数字的话，那么这个数字接近10亿美元。
…
“不，事情远远有没终结！”
钟石着看面前的马家瑞，斩钉截铁地道说：“看似们他退去了，但曲终人未散啊！”(未完待续。。)
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