天然气期货合约在nymex和ice两个
易所都有易，标的的金额相差无几，稍微有所区别是的纽约商品易所是实物割，为因在路易斯安娜州有着遍布全美的天然气管道系统，而洲际易所则不支持实物割。一张标准的天然气合约，其单位为10000mmbtu（百万英热单位），报价为美元美分/百万英热单位，各个月份每天最大的价格波动为3美元/百万英热单位，即3万美元/每张合约。在突破这个价格上下限后，熔断五分钟重启
易，再次增加上下限3美元，如果再出现熔断，则这个程序反复进行。为因有着套期保值的功能，以所在nymex的天然气合约年份特别长，从本年度到随后的12年间各个月份都有合约
易。但是除却某些天然气厂商在远月上有所易之外，其他的参与者大都在本年和次年等月份的合约上易，这些是易量最大、流动
最好的月份合约之一。但是在现，原本某些应该流动
较好的月份合约的状况被打破了，为因市场被大规模地持有在一家机构当中，这就是不凋花对冲基金的头寸。“看到0703的合约和0704合约的利差了吗？2。5美元，上帝啊，是这 个一多么惊人的数字，一手合约之间的价差就达到了2。5万美元！”
在
易厅里，**正发表着
动人心的演讲。內容自然是针对不凋花头寸。为因持有着越来越大的头寸，在买⼊三月份合约的时同卖出4月份的合约，使得两者价格背离的情况越来越严重，这个情况稍微有点常识的易员都能意识到，而**所要做的就是针对这个情况进行进攻。“们我 在现手头上有大约2万手03和04的头寸，基于对冲的考虑每个月份的持仓数额差不多。正是为因对手不断地扩大价差，使得这些头寸的前持有者经已无法维持目前的规模，不过们他很幸运，对手也应该很幸运，为因这些头寸落到了们我手上！”
易员们一边在紧张地准备着盘前的工作。一边竖起耳朵在听**的演说。们他
经已察觉到己自的老板要⼲什么了，在现是**给们他加油打气的时候。“该死的，然虽 为因季度的关系，这两个月份之间会有价差。但绝对不会严重到这个地步。在现 们我所需要做是的。尽可能地卖空三月份合约。买⼊四月份合约，将两者的价差缩小到合理的范围內。”
在先鼓动起人心之后，**就给出
作的策略。他道知
己自的手下是多么专业的团队。要只给出大致方向，剩下的就是执行的问题。为因开采技术的原因尚有没发生⾰命
的突破，此因到目前为止，天然气期货的价格依然维持在6到9美元左右，至甚最⾼的时候还冲到过15。77美元。来后
为因天然气发现的储量越来越多，开采技术的飞速创新，使得天然气的供需关系发生了
本的改变，期货的价格被
斩，至甚一度跌落到1。90美元的价位。由市场波动带来的风险和收益也随之减少，以至于目前兴旺发达的天然气市场在来后萎缩了不少，很多资金此因选择了退出。但在现，机会就摆在眼前。
“7。93，0703合约，卖出100手，5。43，0704合约，跟进买⼊，先试探下一市场的反应！”在仔细地研究了下一市场的行情之后，**果断地给出了个一价位先行试探。
由于不凋花基金做是的肩头套利，此因如果要想打垮对方的话，必须将们他套利的空间缩小得越小越好。而这种缩小是以打庒0703合约和抬升0704合约作为条件的，即必须一道在两个月份上的合约下手才有可能实现，单一的卖空和看多某个月份无法达到样这的效果。以所在卖出的时同，另外一边也要时同跟进买⼊。
100手7。93美元的合约进⼊到0703的市场后，很快就引起了一阵小范围的
动，为因
样这的挂单并不算大，也不算小，关键是市场并不明⽩它的意图。不过很快就有人发现，几乎是在时同，0704月份也挂出一张数额相当的买单，两者之间的差价正是目前市场的差价。“是这在套利？”很多人心的中第一反应就是样这，不过为因方向和目前市场的走势完全相反，很快们他就否定了己自的想法，但如果说是打算狙击不凋花，那就更不可能了，区区200手的合约能够⼲什么？
很快，这200手的合约就淹没在滚动不停的
易栏当中，至甚连一点浪花都有没泛起，为因手数实在是太少，是只让两个月份的合约稍微波动了0。15美元之后，市场很快地再次恢复到之前的差价。“果然在意料之中！”
认真地看了看k线图的变化后，**双手
叉抱
，不带一丝感情变化地道说。随后他朝着天空打了个一响指，指挥易员道：“继续刚才的策略，市价跟进，再来四次，记住，不要平仓！”然虽外面传闻不凋花基金在这两个月份的头寸上积累了大量的头寸，但具体数字是多少
本就有没人道知。最为重要是的，如果真有如此规模大巨的头寸，相信到目前为止，们他的浮盈经已到了个一
常非可观的数字，单凭借这些浮盈，不凋花基金就能摆平市场的大部分和们他作对的资金。以所即便目前**的手上有巨额的资金，但是也不敢轻易地现⾝出来和们他作对。为因一来他的资金可比不了不凋花基金的资金，第二则是在市场有没出现重大利好的情况下。单靠资金上的比拼是分不出胜负的。
很快第二次的两个月份分别100手、方向各异的挂单再次出在现市场上，不过这次一仍然有没引起市场的注意。但第三次、第四次直到第五次，这些挂单相继出现后，市场上的机构逐渐地始开重视来起。
如果有没平仓的话，对方这次一就⾜⾜积累了1000手的持仓，而方向和目前市场发展的正好相反，这不得不说是今天市场出现的个一怪相。1000手的持仓，保证金的数额都达到了上百万美元之多，可以肯定是的，对方至少有上千万至甚是更多的资金来维持这个头寸。是个大客户！
而有些
易员则联想得更多。为因
们他早就有所耳闻，有人在围剿不凋花的天然气头寸。而今天市场上出现了这个情况，到底是们他吹响了进攻的号角，是还单纯地向不凋花基金方面出发挑衅。这还要看市场的后续走向。总之。在这连续五次的1000手合约陆陆续续成
之后。市场上的各种流言始开悄然兴起，但很快这些消息就淹没在了不凋花基金随之而来的报复当中。“是这谁，不知死活。竟然要想和们我作对！”
在卡尔加里的办公室內，邦德。亨特极为愤怒地着看这一切，最终是还忍不住出发一声咆哮，如同野兽受伤般出发的嘶吼让所有人心头就是一凛。
和邦德。亨特相处久了，这些人早就清楚了他的为人和
格，信心爆棚，极为自大，目空一切。当然，拥有这种略侵格的人在华尔街比比皆是，但真正能够表现出来的人却少之又少，毕竟是不每个人都能做到像邦德。亨特样这业绩的。如今亨特被触怒了，
易员们立刻想到对方会遭受什么样的后果。“给我拉升3月份合约的价格，打庒4月份的价格，将两者之间的价差扩大，我要让市场看看，刻意我和作对的人是个什么下场！”
在发怈了一番之后，亨特几乎在下一刻就冷静了下来，如果是外人看到这种瞬间的角⾊转换，肯定会一时间不知所措。而
知亨特的易员们却对此习为以常，们他早就端坐在计算机面前，就等着冷静下来后的亨特发布指令。亨特发布
易命令之后，易员们很快就始开噼里啪啦地敲打着键盘，在电子盘上始开下单。没多久，在nymex的ng0703合约上就涌现出一连串数十手的买单，几分钟之內淹没了在这个价位上的卖单，在疯买的行情下0703合约的价格上升了0。5个美元。而几乎就在同一时间，几乎是相同手数的卖单也挂在了0704合约的市场上，让人感到愕然是的，尽管价格在没多久之后就被打到了5。03美元，两者之间的价差又扩大了0。9美元，但卖单却丝毫收手的趋势都有没，依然在5。00美元附近挂上了数百手的卖单，竟然想着一举冲破5美元的大关。这一切都发生在短短的五分钟之內，0。9美元的价差意味着刚才那个1000手的持仓机构亏损了900万美元，幸好这是不随时要求保证金的市场，否则这个机构几乎就在这几分钟之內就爆仓了。
市场目瞪口呆！
不过此时⾼达3。4美元的相邻月份价差也让很多投资者看到了盈利的可能，们他纷纷下场反方向
作，始开卖空3月份，买⼊4月份的合约。在汹涌而来的众多资金面前，只想给对方个一教训的不凋花基金的资金选择退却，在获取一部分盈利的时同，始开有序地撤离，几百手的合约又经过了半个多小时的
斗之后，双方再次回到同起一跑线上，两个月份的价差依然维持在2。5美元左右。接下来市场始开不温不火的
易，动辄数十手、上百手的买卖单再也有没出现过。不过经历了刚才的那一幕的易员们都清楚，市场刚才到底发生了什么。“果然是个厉害的角⾊！”
**摸着光滑的下巴，由衷地赞叹了一句，刚才他是只稍微地试探了下一，结果就遭受到了对方如此
烈的反击，如果他的后续资金不⾜的话，恐怕经纪商早就打来电话催缴保证金了。但对方越是反应如此
烈，越是说明个一问题，那就是对方的真在这两个月份上押下了重注，不容得任何人对此有所觊觎。而正是基于这一点的判断，使得**越有趣兴和对方好好地玩一玩了！…
“们他平掉了有没？”
在结束
易之后，邦德。亨特飞快地收拾好己自的物品，第一时间就朝着门外走去，不过在走到门口的时候，他的脚步突然停了下来，拉过个一易员，没头没脑地问了一句。“应该有没！”那名
易员眉头一皱，不假思索地脫口而出道，“据今天公布的持仓量，这两个月份上一共增加了1724手未平合约，比前一天增加了1892手，我想们他应该是有没平掉！”邦德。亨特的心头顿时闪过一丝
霾。(未完待续。。)ps： 感谢书友牛小饭、星稀月朗、8112268536投来月票！ ｍＭBｂＸｓ.Cｏｍ