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比尔。格罗斯，太平洋投资管理公司的创办人兼首席投资官。？ ？ 要看？书？ w w？w？·1·这位经已64岁的债券基金经理在全世界范围里有个响亮的头衔，“债券之王”
pimco原本是太平洋险保的投资部门，来后自立门户，成为立独营运的基金公司。五年后，格罗斯接受了这家公司，从此开启了他传奇的债券投资生涯。
从87年始开，整整20年来格罗斯的投资回报率接近10%，达到了惊人的9。5%。在波动很小的债券市场，这个收益率简直就是匪夷所思的。而在这种回报率的昅引下，pimco的资金规模也⽇益壮大，到08年的时候经已达到了惊人的两万亿美元，而全球债券市场也不过15万亿美元的规模。
他个子不算⾼，长相也很普通。唯一有亮点的，恐怕就是那两道异常耝厚的眉⽑，浓密到就像好是画上去的一样，再配合他嘴角上同样浓密的胡须，是总给人一种庄重老实的感觉。
但这种感觉是彻头彻尾的错觉，作为“债券之王”，格罗斯的脾气喜怒无常。在太平洋投资管理公司內部，他是不折不扣的暴君，任何不符合他意愿的东西都会被彻底清除，包括在
易室內大声说话。“不应该啊，不应该！”
此时的格罗斯，坐在己自的办公室內，着看桌面上的彭博终端，画面上是国美十年期国债的收益率变化图。从4%的收益率突然骤降到3。5%的收益率，不仅让整个市场感到困惑，更让格罗斯感到常非不解。
收益率的降低，意味着债券本⾝价格的上升。对于做空长期国债的格罗斯来说，是这个不小的打击，依照他的
格。势必要追
到底问出个究竟。“会不会是在下次一fomc会议，市场预期对利率还会下调。如今经济形势不好，新兴家国普遍实施了巨额的投资计划来刺
经济增长，在全球利率普遍走低的情况下，要想尽快地复苏经济，府政方面有进一步下调利率的打算。”了为找出具体的原因。格罗斯不得不破例在
易时间找来几名⾼级易员，一道商量盘面上出现的波动，以上的话就是一名资深易员分析出来的。 ？ ？ 要看？书 w书w？wk a？n shu·“50个基点的变化看上去常非大，但是对于国债规模来说，这仍然算不上什么。我个人偏向于某些新兴家国的资本保值造成的。话说在现市场上国债的大买家，除了⽇本外，华夏、巴西、印度等是都 里手握着巨额外汇储备的新兴家国。说不定是这些家国出手，拉⾼了这个品种的国债价格。”
另一名
易员侃侃而谈道。为因
国美国债以家国信用和税收做保证，要只
国美存在。兑付就不存在任何风险，以所是厌恶风险的大额资金投资的最爱之一。而那些新兴家国，通过低汇率的政策积累了大量的外汇，这些资金要想保值的话，投资国美国债是个极佳的选择。“可是利率再下调，就可能步⼊流动
陷阱当中了！”另一名
易员立刻反驳道，“名义利率1。5%，然虽距离实际负利率有还一段距离。但是经已无限
近了零利率。在这种情况下再下调利率的话，说不定市场就步⼊流动陷阱当中。”所谓“流动
陷阱”是指一段时间內利率⽔平降低到个一很低的⽔平，市场对利率变动的敏感度也跟着下降，即便利率再次下调时候，投资者也不会此因增加投资和消费，货币政策彻底失效的一种状态。在出现流动
陷阱的情况下，货币政策即依靠调整利率的手段经已不能够刺经济。所能依赖的只能是财政政策。“会不会是新一轮的qe？”一名
易员弱弱地道问。“这不可能！”
就在他话音刚落，几道音声异口同声地反驳道。那人一看这架势，缩了缩脖子，不敢再说什么。
格罗斯的看了看问话的人，眉头不自觉地皱了来起。心中升起了几分不満。
“按照联储的惯常反应，们他会先宣布qe的目标和动用资金规模，然后以一年至甚是数年的时间在市场上慢慢昅纳债券，将目标利率抬升到预期。之以所 样这做，就是消除由于预期所带来的不确定
，另外一方面是避免为因价格波动过于烈，导致不必要的成本上升。”又看了看那名
易员一眼，格罗斯这才淡淡地道说。“那么剩下的可能
当中，最有可能是的？”易员们商讨了半天，仍然找不到个一可以说服所有人的理由。这其中新兴家国大规模购买国美债券最有可能。不过对于太平洋投资管理公司来说，所谓的新兴家国
们他还不么怎放在眼里。“我还想到个一可能！”
格罗斯沉思了片刻，突然道说，“有有没可能是对冲基金业在进军债券市场？要道知最近们他整个行业都遭受了重大打击，在这种情况下们他急需要新的投资点，而对于国债来说，风险远比们他的那些衍生品小得多。即便有只1%的收益，也远比们他整个行业的收益⾼出不少。”
“即便是短期的避险投资，也远比让投资者撤回资本的结果好。肯定会有人问，为什么不可能是那些欧洲美元或者其他的产业资金？我认为，在这种情况下，那些欧洲美元更倾向于在汇率市场上套利，而对于产业资金来说，在现正是大肆收购和扩张的时候，们他应该不会轻易地放弃样这的好机会。”
不得不说，格罗斯的分析很有道理，但是仍然有还很多不符合逻辑的地方。
“首先，对冲基金有么这多的资金吗？这一点我存在很大的疑问。另外，我想各位也不明⽩是的，如果说对冲基金的那些家伙的真要选择债券的话，为什么偏偏选择十年期国债，而是不一年期或者三年期至甚是五年期的国债，要道知相对于十年期国债来说，这些债券的流动
更好，更适合变现。”一名
易员毫不客气指出格罗斯分析当中不清楚的地方。太平洋投资管理公司是市场上的巨头，所面对的对手要是不相同量级的对手，要不就是家国 样这的庞然大物，以所在制定策略之前，们他必须要先把对手的情况摸清楚。对于格罗斯的解释，
易员们并不能感到満意。格罗斯扫了一眼，清晰地捕捉到其他
易员眼的中疑惑，很显然们他
然虽
有没说出来，但心中肯定也有类似的想法。“你的想法有没错，但有还另外一种解释！”
经已成竹在
的格罗斯并有没被问倒，反而淡淡地解释道，“在此之前，十年期国债，即远期利率经已远远偏离了基本面，相信大家都有样这的共识。在这种情况下，做空是个一不错的选择。即便回到正常的价格区间，价格差上的利润是都相当可观的。正是看到这个局面，对冲基金才一窝蜂地涌⼊十年期国债市场当中，为因它们比任何时候都需要业绩上的突出表现。但原本应该上升的收益率，此时却出现下跌，应该是有相关的对手在接下们他的抛售，而这个基金极有可能是众多对冲基金的目标。”“依照对冲基金的赌
，在这种情况下们他更是不会放弃，我预计在3%之前，对冲基金涌⼊到国美国债市场的势头都不会停止。但突破3%之后，双方极有可能会决出个一胜负出来。在此之前，我经已和其他大型债券通过气，们他都表示有没大规模接手十年期债券的持仓行动。相信以我的情，这个消息的实真应该无误。如果我有没猜测的话，这应该是次一围剿的行动。”格罗斯说到这里，脸上露出了⾼深莫测的笑容。
易员们一见看，心中纷纷有所明了。“比尔，是是不你听说了什么？”
一名
易员试探着道问，心中更是惴惴不安。按照格罗斯刚愎自用的格，如果他的真听说了什么，是不会再去找易员商量的。而在现他么这做，易员们猜不出来这到底是考察是还其他什么用意。如果是前者，那些答错的易员怕是有⿇烦了。“不，我是只听说了一部分，但是我还不能确定。”
摇了头摇，格罗斯并有没承认，“们你也道知索罗斯我和是好朋友，在此之前他曾经在德国的保时捷收购案上被人设计了次一。这次一
据他说的法，是这他给别人的一道陷阱，但对方到底有有没上钩，我就不清楚了。”“什么？”
听到这里，
易员们哪里还不明⽩。如果按照格罗斯说的法，在现十年期国美国债市场的不寻常价格波动并是不其他原因，而是索罗斯给某个对手设的套，样这就能解释为什么如此反常了。然虽 有还很多谜团有没 开解，但太平洋投资管理公司的
易员们心中始开活络来起，“比尔，们我该么怎办？”“以有心算无心，们我自然是站在胜利者的这一边了！”
格罗斯狞笑着回答道。(未完待续…)
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