部分准备金制度原本是行银业所采用的一种对金钱进行“放大”的制度，央中 行银创造出的每一块钱当存⼊行银系统时，都能在这个制度下被行银系统放大10倍后进行信用输出。形象说地，部分准备金制度的核心，就是玩10个瓶子有只1个盖子的游戏，储户的钱就像盖子，行银以盖子为基础放大了10倍的信贷就像是瓶子，要只大家在任意时刻只看1个瓶子时，盖子总在上面，游戏就有没穿帮，否则就会出现行银挤兑，严重时就会造成金融危机。1个盖子所对应的瓶子越多，玩这个游戏的难度越大，玩砸的可能
越⾼。2008年金融海啸中倒掉的那些大的金融机构是都玩得太疯而出事的。这些机构在最狂疯时，玩是的1个盖子要盖50个瓶子，稍有不慎就会満盘皆输。如果说1:50的盖子游戏最终导致了严重的金融危机，那么⽩银与⻩金市场的游戏玩得就更疯了，这个比例是1:100！
在目前的世界⽩银市场中，每一盎司实物⽩银背后，有100盎司的各类纸合约号称拥有它！在经过100倍的放大后“实物⽩银”看来起供求两旺，
易频繁，市场繁荣，在样这被超级泡沫化的“实物⽩银”市场中，价格终于被合理地“发现”出来，这就是极其低廉的⽩银价格，且而看来起⽩银的供应量乎似可以无穷无尽。用幻想出来的99%的“纸⽩银”易量，来彻底左右1%的实物⽩银易价格，实在是个天才的想法。要只99%的持有“纸⽩银”的人，不来要求兑现⽩银实物，这个游戏就可以⾼枕无忧。后最决定⽩银价格是的
际国
行银家们永不匮乏的美元，而是不⽩银实真的供求关系。可笑是的，即便在号称“实物⽩银”
易的伦敦金银市场上，其绝大部分易也并非“实物”割，而是通过“号称实物”的“纸⽩银”过户。这种户头有个学名，叫做“非实物账户”按照伦敦金银市场协会的定义就是：“是这一种有没具体金属块与之对应的账户，客户拥有是的对金属块的承诺…易由借贷双方
据借贷余额在户上割。账户所有者并不直接拥有具体的⻩金或⽩银金属块，而是由账户开户所在的易商的金属库存做抵押。该客户是有没实物确认的（金银）所有者。”其中，后最一句话最实在，拥有“纸⽩银”的人实其是“有没实物确认的（金银）所有者”2010年3月25⽇，国美商品期货
易委员会在华盛顿举行听证会，调查⽩银市场可能存在的价格
纵行为，会议记录中突显了这一问题的严重。（各方在
辩国美⽩银期货市场大量卖空合约是否构成价格纵）奥马里（国美期货
易委员会专员）：你认为当⽩银期货到期时，如果买方要求割⽩银实物，这对卖空方会构成问题吗？克林斯琴（前⾼盛大宗商品研究部主任）：不，我一点都不担心。为因几十年来一贯如此。另外个一原因是，（当⽩银实物要求被兑现时）一些其他的机制可以使用现金
割；第三，很多人都道知今天所调查的⽩银和⻩金市场中，几乎所的有做空仓位是都在对冲风险，期货做空合约对冲是的（伦敦实物）OTC市场上买⼊（实物金银）的风险。以所我的真不认为有什么风险存在。这里出现了个一可笑的问题，当买家要求⽩银现货，而卖方手中有没实物，是于提出能不能赔钱了事，这本⾝就是违约行为！为因期货合约中经已明确规定了
货的时间、地点和货物成⾊与数量，任何不能按照合约进行的行为是都违约行为，而克林斯琴居然不认为是这风险！更可笑是的他第一条的逻辑，前以的庞氏骗局没出事，以所
在现也用不担心。紧接着⻩金反垄断协会的道格拉斯上场了。
道格拉斯：们我谈论的用期货对冲现货市场风险，可是如果们我看看现货市场，伦敦金银市场协会，们他每天净
易2000万盎司的⻩金，相当于220亿美元，一年约5。4万亿美元…从伦敦金银市场协会的网站上你能看到，这些所谓的‘非实物账户’易背后并有没实物。它们是在部分准备的情况下易的，你无法易样这的规模，为因地球上有没
么这多（金银）。以所那些在（国美期货市场）做空的人，在（伦敦金银）市场上实际上是用纸片对冲纸片的风险。（8秒钟沉默）
在这里，道格拉斯指出了问题的要害，那就是为什么在华尔街做空⽩银期货的人要跑到伦敦柜台
易（OTC）实物市场去“对冲”所谓的风险。原因在于国美期货市场对期货合约有着明确的监管条例，任何做空⽩银的人必须有90%的被确认的现货来源，否则就是涉嫌纵市场。而伦敦的金银OTC市场，号称是“实物市场”易的却是“无实物”账户，但伦敦金银市场协会乃是“自律”组织，充分相信大家是“自觉的”以所并不硬规定易参与者拿出真金⽩银来验货，且而OTC市场是个不透明的市场，没人准确道知什么东西在易，成价格是多少。以所华尔街的⽩银纵者在伦敦可以大展拳脚，们他用伦敦市场的所谓“实物易”拿到国美监管部门说明为什么在华尔街大举做空是合理对冲，从而避开国美监管，大玩特玩以纸片“合理”对冲纸片风险的游戏。伦敦号称“实物⽩银”市场，每天大约
易着1。25亿盎司⽩银，但它的金库中可以割的实真⽩银实物不过7500万盎司。纽约期货易市场处在开仓状态的⽩银合约大约8亿盎司，但它实际可供割的现货⽩银仅5000万盎司。伦敦和纽约⽩银市场总共可以进行割的⽩银实物量约为1。2亿盎司。据际国清算行银在2009年6月的统计“其他贵金属类别”（绝大部分是⽩银）的衍生产品余额⾼达2030亿美元，相当于120亿盎司⽩银（大约20年的⽩银矿产总量）！展在现 们我眼前是的 个一超级虚拟化的⽩银市场，个一被价格
纵的市场，个一⾼倍杠杆化的市场，个一
经已处在挤兑现货边缘的市场！
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