系统
风险即市场风险，是影响所有资产的，不能通过资产组合而消除的风险。例如说战争、自然灾害、通货膨
、能源危机等。为因这类风险一旦爆发，就会影响整个市场，此因也被称为不可分散风险。不能把
蛋放在同个一篮子里的道理大部分人都道知，这个道理也同样适用于投资市场。举个例子，买⼊波音公司的股票，也要适时地买⼊部分空中客车的股票，为因在航空领域，这两家公司算是针尖对麦芒，相互之间存在着极強的竞争关系。如果一家失去了大额订单，那么这笔订单最有可能就是落⼊了另外一家的手中。这种风险就是非系统风险，可以通过投资组合进行风险对冲。市场上最大的投资组合就是构成指数的一篮子股票，外在的反映即是股指，理论上来说非系统风险在这个组合中被完全对冲掉。股指期货的设计初衷之一就是了为对冲系统
风险。譬如某一家国突然发生了战事，这种情况对资本市场是无法规避的系统风险，在这种情况下投资者可以通过做空指数来达到保持资本不缩⽔的目的。商品期货也有类似的功能，实际上商品期货
易所开设之初，就是了为对冲来自现货市场上的风险，只不过由于资金运用的⾼杠杆和易量的逐年增大，才使得期货市场逐渐变成投机的场所。作为市场上的弄嘲儿，对冲基金在这方面无疑是嗅觉最为灵敏的。当十一月份原油期货价格波动过于诡异的时候，们他第一时间就注意到这种情况，在做过仔细分析后纷纷进场建仓，期待着能在这个市场上大捞一笔。自然，做空和做多的各有一部分人，双方对市场未来的走向判断各不相同，但都个一共同点，就是在不久的将来原油将有一波行情。
算上套期保值的生产商、出口商，原本就存在这些市场的中商品基金，有还为数众多的散户和机构。九三年底的原油期货市场涌⼊了为数众多的资金。双方在这个市场上每⽇搏杀，都争取市场向着对己自有利的一方面发展。
在这种情况下，nymex原油期货九三年十二月份的持仓量罕见地达到了⽇均四十万手的⽔平，也就是说整整比十一月份的平均持仓量上升了30%。这意味着保证金至少有上亿美元上缴到
易所。而一美元价位的变动就有四亿美元的易手。市场双方对原油市场未来走向的判断分歧很大，对赌的情绪异常浓厚。但有时候市场并是不这些资金创造出来的，这些在期货市场上互博的双方是只全球市场中很小的一部分。不管是资金是还影响力方面，们他都对市场起不到决定
作用。真正起到作用的，是还政治。感恩节期间，石油输出国组织在奥地利召开会议，商讨由其部分成员国提出的原油减产的提议。分析家一般认为，原油减产的提议极有可能会被通过，为因目前世界经济低
，国美和欧洲等主要的经济体对原油的需求量增加不大，且而目前的油价过低，损害了大部分石油输出国的利益。作为世界能源最重要的一环，石油输出国组织（opec）的任何个一决议都会波及到世界经济的发展。最为典型是的在一九九一年，伊拉克总统萨达姆提倡opec提⾼油价，以协助伊拉克和其他成员国支付债务的利息，这成为海湾战争的间接爆发原因，最终在以英美联军为首的联合**只花了个一多月的时间就搞定了伊拉克，也使得opec不得不被迫提⾼产量，以弥补因伊拉克被制裁而造成的世界市场上每天300万桶原油的缺口。
opec共有十三个成员国，大部分是都中东家国，除此之外洲非也占有三席，剩下的就是南美的委內瑞拉和东南亚的印尼，各个成员国在提议表决的时候都有只一票。由于石油是世界经济的⾎
，此因这次关是于否减产的会议对未来半年內世界经济的走向尤为关键。接连开了三天的会议，最终在大部分成员国的反对下，最终减产的提议并有没通过，这背后牵扯的政治角力无从而知。但洲非某些成员国一反往⽇低调的常态，频频在媒体上呼吁为世界经济做一份贡献，有还去年刚刚退出opec的厄瓜多尔，在会议举行期间突然宣布将在94年加大石油开采量，以及国美的航⺟在有没知会的情况下，突然出在现印度洋海域，从种种征兆来看，国美、欧洲等超级政治势力无疑是揷手到了这次会议，并最终让opec做出了有利于们他的决议。
要道知，洲非一直是都欧洲的传统势力范围，而南美除了几个标榜敌对国美的家国外，其他的大部分家国 是都仰仗国美鼻息呼昅的，最近中北美地区还在筹划着个一北美自由贸易区的计划，这使得们他和国美之间的联系更加紧密。
无论如何，原油产量是不可能下降了，这对于nymex的多头无疑是个致命
的打击。受到这个消息的影响，nymex的1月份原油期货价格从11月24⽇收盘的16。95美元直线跳⽔到11月29⽇开盘的16。11美元，跌幅⾼达5%。空多双方主力移师到94年一月份合约才两三个
易⽇就遇上这种系统风险，可以说是双方都有没想到的，直到这个时候某些人才意识到在半个月前，汇丰的期货研究部门曾经发表过一篇类似的研究报告，专门提到了opec下半年的会议有可能不减产。当这些后知后觉的人重新再读这份报告的时候，心中大多有只
个一意识，那就是要重新评估汇丰期货研究部的研究能力了。还在港香的钟石第一时间就得到了原油期货大跌的消息，此时留在北美的有只安德鲁和李名扬，在11月29⽇期货市场一开盘电话就从大洋彼岸打了过来。
“原油期货大跌，如今们我的浮盈经已超过三亿美元，下一步
作的策略是什么，是是不该平仓离场了？”在电话里，安德鲁异常奋兴，连连追道问。他己自也投⼊了五百万美元到原油期货市场，建了个一总共2000手的空仓头寸，到目前为止盈利超过六百万美元，经已⾜⾜翻了一番，这个收益率⾜以让他常非満意了。
不过和安德鲁么这点仓位不同是的，钟石是市场的大空头，其一举一动都受到各方各界的关注，是不说平仓就能平仓的。举个简单的例子，当市场出现大额的空头平仓单的时候，即需要大量买进原油期货合约，这将导致在短时间內原油期货的价格上涨，最终的结果就是钟石仓位的浮盈将损失掉很大一部分。
此因安德鲁话一完说，立刻就反应了过来：“呃…少量出仓？这也不行啊！”他说的少量出仓，就是每天平掉一小部分，最终在个一较长的时间里全部平掉。这种做法的好处是不会引起标的物价格的剧烈变动，最大程度上保住浮盈，但坏处是谁也不道知在平仓的这段时间会发生什么，万一原油期货价格突然上涨，那么目前们他的浮盈是还会损失不少。
“是啊！今天将是个一重要的⽇子，刚转了月份，又遇上系统
风险，成量肯定会放大。幸好一月份合约刚始开，否则多头要是发起狠来
仓，们我刚呑下去的⾁就要全部吐出来了！在现主动权在们我这一方，耐心地等待吧，我不相信多头有还能力维持们他的仓位。”钟石感叹了一句，有时候多头即便想死磕到底，但是在现行的每⽇结算机制下，们他当的中某些机构的资金很快就会跟不上，最终也只能灰溜溜地被強行平仓，至甚是爆仓。“今天先平掉五千手空仓，试探下一市场的反应再说！”钟石命令道。多头可能是属于套期保值的资金，或者就有某些大型的炼油商，们他当的中某些人至甚可以坚持到后最
割！只不过过了今天，们他
了为维持己自的仓位，就不得不追加资金。不仅是市场上的多空双方，就连观察的媒体都在猜测，这一天的走势究竟会么怎样，会出现大规模减少持仓，是还会出现继续增加持仓，双方继续在1月合约上对赌？这个时候就看双方资金的实力了。
原油期货市场就在样这 个一⾼度关注的情况下始开的！
“钟生，5000手平仓单经已放了出去，我是分三个时段逐步放出去的，基本上一出现就成
，成的类型基本是空转，看来市场看空的情绪还很严重，我认为这个时候正好是们我离场的好机会。”没过多久，安德鲁的电话就再次打来。“不要大意了。你再放出五千手平仓单看看，能出一点是一点。”钟石想了想，就命令安德鲁继续试探市场。在金融市场上有一条不成文的规则，即消息一旦公布了，那么随后的一天相关市场的开盘价格就意味着预期的到位，接下来就是市场修正影响的时候。而这个时候有还人进场，说明系统
风险远远有没到完全消化的地步。(未完待续。。)ps： 常非感谢魔龙战鬼、让我在想想的打赏！昨天的打赏眼花了没看到，今天起一表示感谢！ ｍＭBｂＸｓ.Cｏｍ