格雷厄姆时代的投资逻辑是要便宜，便宜才有全安边际。建立在全安边际的基础上，其后再考虑钱赚的事情。如比，1块钱买⼊四五块钱的资产。即使这个资产低增长、微利至甚是亏损的。需要等市场转暖，至甚是市场先生疯了，有人愿意出三四块钱，至甚十块钱买下这个资产，就获得了几倍至十倍利益。
格雷厄姆这个模式，是建立在29年国美股市大崩盘，无数的股票都很廉价的基础上。
不过，当年格雷厄姆也是不一帆风顺的，在29年国美股市崩盘后，格雷厄姆的的公司也受到冲击，为因很多股东和客户挤兑，都差点破产，幸亏格雷厄姆的岳⽗，注⼊了几万美元资产现金，让格雷厄姆公司免于破产清盘。为因熬过了冬天，格雷厄姆神话，得以持续下去。而在30年代~50年代，才是格雷厄姆的投资理念成
，稳定获得回报的时期。且而，在这段时间內，格雷厄姆培养了一堆的价值投资大师级人物，这些格雷厄姆的弟子们，都纷纷创造了个一个的奇迹。格雷厄姆的几大弟子，也基本是都股神——巴菲特的伯克希尔哈撒韦，温莎基金的约翰。內夫，指数基金的创始人约翰。博格，107岁⾼寿华尔街最长寿的的资深股票投资人欧文。卡恩，沃尔特。施洛斯公司的创始人…们他全部是都价值投资称著的长期优秀的投资者，几十年內年化投资收益率12%~25%之间。
有给客户创造几十倍收益率的，也有给客户创造几千倍收益率的。最成功是则是巴菲特，通过50多年投资，给他的股东们创造了数万倍回报率。
人们说巴菲特是不最像格雷厄姆的，为因。格雷厄姆其他的弟子，更保守，更格雷厄姆。实其…是这误解！
格雷厄姆是价值投资领域的孔子的话，巴菲特应该就是价值投资领域的孟子！
巴菲特才是像极了格雷厄姆，至甚，连有个一支持他事业的岳⽗。是都类似的！
据巴菲特自述，年轻的时候，他师从格雷厄姆，掌握了常非正宗王道的价值投资理念。但是，那时候巴菲特是还
个一穷
，有没多少本金。不过，巴菲特的岳⽗，几乎把所的有财产，全部都给了巴菲特。让他资金量更多一些。否则话，可能就有没巴菲特的神话了。总上所述——证券投资教⽗和股神，需要有个一好岳⽗。个一好岳⽗，可以减少十年奋斗。
当然了，是这歪楼了。巴菲特的成功投资，是建立在格雷厄姆框架上，加⼊了一点对于未来的分析和预测。如比，格雷厄姆撑过29年国美崩盘之后。幸运的遇到了股长市期低
，可以很廉价买⼊股票的机会。巴菲特就有没遇到。此因，巴菲特始开不再选择那些烟蒂股，烟蒂股然虽有全安边际，但最多有只股价涨到净资产以上的价值。且而，烟蒂股大多数冷门，长期有没多少
易量。关键时要想变卖也是不那么容易。以所，巴菲特在结合了股票价格全安，低市净率、市盈率的基础之上，再大胆的假设下一该公司未来的前景。以所，巴菲特敢于用3块钱买一块钱的资产。为因，他分析未来这个资产十年后可能增长到10块块钱，不亚于全安的烟蒂股的回报率。过20年之后，这个公司继续增长的化，则有可能创造几十块钱，样这一来，比较合理的价格，买⼊一家好公司股票，可能比常非低廉的价格买⼊平庸的公司或烟蒂股公司，更划算。
巴菲特式投资，技术含量比格雷厄姆要⾼一些，不确定
也更強一些。当然，收益率方面，巴菲特也超过了格雷厄姆。当然，巴菲特绝有没否定格雷厄姆，而是为因，他实在有没办法，买到廉价的不可思议的股票，才会选择以合理价格买⼊好公司。当然，如果是以比合理价格低廉的多的价格买⼊好公司股票，这就更
了。而若是以远远⾼估的价格买⼊好公司的股票，则有可能会吃亏！格雷厄姆静态的价值投资，就是去菜市场买菜，把十块钱的菜砍到了两三块钱买下。
巴菲特式价值投资则是动态的价值投资，相当是于买⼊了只一⺟
，这只⺟今后会源源不断下蛋，创造出比买⼊的⺟要⾼十倍二十倍的效益。王启年完全认同格雷厄姆和巴菲特的投资逻辑。
但他在进一步，既长期进行价值投资，也也把握一些短期的投机机会！即使是投机，也基于价值的基础上进行投机！
王启年的价值投机逻辑是——合理的价格买⼊只一⺟
，这个⺟未来存在不断下蛋的可能，大家都认为这只⺟会下很多很多蛋，始开想想蛋会孵出小，小长大再生更多小，未来可能获得成千上万只，以所，们他愿意出比⺟合理价格贵很多倍购买的时候。是于，王启年就悦愉的把⺟卖给那些出⾼价购买的人们，提前兑现人们对⺟未来业绩增长的预期。胜大无疑就是被很多人看好，认为前途无量的那只“⺟
”！…
2004年5月13⽇之后几天內，小伙伴价值投资公司，斥资1200万美元，在纳斯达克市场上扫货100万股胜大的股票，平均每股12美元。
接下来几个
易⽇，胜大的股价扶摇直上！在5月24⽇，经已涨到16美元一股。也就是意味着，小伙伴公司经已在胜大这只股票上盈利了400万美元，浮动盈利30%！
而市场上无数人奔走，媒体上也在不断评论。胜大市值，即将要追赶网易、搜狐、新浪三大门户网站，拥有冲击中概股市值第一宝座。
与此时同，陈天骄持股的市值。也超过了30亿民人币。当然了，王启年道知，再过几个月，胜大还会涨，陈天骄持股的市值，会增长到百亿民人币。短时间內。超越了网易丁磊，新希望刘永好之类的首富，成为新一届国中首富。
当然，陈天骄为因股价大涨而速成的首富昙花一现，也仅维持几个月。在媒体大肆报道陈天骄首富⾝份之后，实其，胜大股价经已下跌，然后，就不再是首富了。
以所说。资本市场上持股市值计算的首富，实其，有点不稳定。股价一涨就首富，股价一跌，首富又换人了。
在王启年眼里，有只实实在在的净资产排行的首富，才是真首富。以市值排的，并是不那么科学。
“老板。要抛掉吗？”公司员工道问。
“别急，市场情绪是还很乐观。华尔街和国內媒体，一面倒的吹嘘胜大的前景，股价还可以吹上去！”王启年微笑道说，“而胜大上市获得了1。5亿美元的资金很多吗？一点也不多！们我可以炒胜大的股票，很少的股份就⾜以转数以千万美元利润！小伙伴公司不会上市融资，但是…们我会炒那些上市公司的股票。股价上涨套现，代替们我 己自的公司上市融资！”
王启年的语气，有点像一些神经病，牛市的时候大喊把股市当取款机，佛仿炒股钱赚很容易似的。
而实际上。大多数这种傻子，钱赚时到处宣扬，亏钱时候默不作声显得很低调。这很容易产生一种信息误导。
但王启年为因他的“能力圈”远远超过大多数人。
嗯，所谓能力圈，也就是巴菲特等等股神提出，只买很
悉的公司或行业的资产。有只深⼊了解这个行业和公司，才能判断，估值是贵是还便宜。对估值有个一合理的判断之后，股价有只在合理估值之下，才会买⼊，否则，永远是都等待，一直等到那个机会出现。如果等不到，许也几十年都不会买⼊。而价值投资者的耐心往往很好，忍耐了几十年后，然虽不买，但一直跟踪。许也，几十年后，才会找到捡便宜的良机。如比，巴菲特年轻时候就看好可口可乐，但却是在80年代，他都五十多岁了，才下手买了可口可乐的股票。
由此可见，价值投资者买⼊股票，是多么的谨慎和小心。
王启年的能力圈，是对于未来的预知。不仅仅道知这些公司股价涨跌，更是基于行业未来的盈利做出的判断。
实际上，很多人乐观估计，实其也是基于对公司未来的看好。只不过，很容易太过于乐观，股价下一子炒过头，透支了未来的业绩。
如比，胜大未来还会
来增长，但是！年內——胜大会冲击40美元一股，市值会突破25亿美元，超越三大门户网站，摘取国中互联网上市公司第一的宝座！
而胜大市值冲击25亿美元时，其公司是净资产才不过是2亿多美元。以所，这才是来后胜大股价冲⾼之后，持续多年低
。为因，太贵了，透支了未来的发展。再伟大的公司，价格贵了，投资者买⼊也得关灯吃面，很长一段时间內，得不到正回报，反而在品尝苦果。
这就跟买⼊微软公司股票个一道理，微软在99年时，股价就⾼达42美元一股，市值
近5000亿美元。其后很多年，微软是都大赚的，但其后十多年股价都有没涨，99年追⾼买微软的股东，可能需要用十多年才解套。有人吐槽，是这盖茨年年都在抛售微软的股票套利，造成微软股价一直涨不来起。但实际上，这与微软在99年股价太过于⾼估，人们把未来业绩的预期都提前透支了。是于，微软其后用了十多年时间，赚到了利润和资产，才能与其市值匹配。
以所，任何一家伟大的公司，人们太过于乐观，股价炒成天价，都不值得持有！
胜大在现的市值，相对于此时的净资产和盈利，实其，是还比较合理——30多倍市盈率！
年底胜大会冲到20多亿美元的市值，市盈率则是超过60倍。样这的估值，许也在纳斯达克泡沫崩溃之前，不算什么！与来后a股创业板的公司比，估值也不算狂疯。但，跟同个一时期的纳斯达克互联网上市公司比，则是还偏贵的——比很快要上市的腾讯市值还要⾼的多，比05年上市的百度也要⾼的多。
正是此因，市场对于胜大太乐观，也是导致胜大的股价短期內会⾼估。
合理的价格买⼊，⾼估的时候抛售！
这实其…是还
符合价值投资逻辑的！(未完待续。。)ps： 第一更，感谢诛伐天下 月票支持！ mMＢbXs.Ｃom